Acte I

A Paris, à l'hôtel de l'ambassade de Marsovie, une belle fête est organisée pour l'anniversaire du Prince régnant. L'ambassadeur, le baron Popoff, après avoir porté un toast, s'inquiète de sa femme, la belle Nadia. Elle bavarde "en toute innocence" avec Camille de Coutançon qui lui déclare sa flamme, mais elle résiste. Apparaît la jeune et belle veuve du banquier de la cour, Missia Palmiéri qui est l’héritière de 50 millions. Or, si Missia prenait pour époux un étranger, sa fortune quitterait la Marsovie et plongerait le pays dans la crise économique. Le prince Danilo, revenant de chez Maxim's, est pressenti par raison d'État pour devenir l'époux de la belle et riche veuve. Danilo fait la sourde oreille car jadis, il n'avait pu épouser Missia, qui lui avait préféré un riche banquier.

Acte II

Le lendemain, la veuve offre une réception dans sa résidence. Deux duos, l'un cavalier, l'autre d'amour, montrent que Danilo et Missia n'ont cessé de s'aimer malgré le temps écoulé. Cependant, Camille entraîne Nadia dans un pavillon. Afin de détourner l’attention au moment où arrive le baron Popoff, Missia se substitue à Nadia et annonce son mariage avec Camille de Coutançon, à la grande colère de Danilo.

Acte III

Soirée chez Maxim's. Après moult péripéties et intrigues, Missia Palmiéri fait comprendre à Danilo le subterfuge de son mariage avec Camille et déclare sa flamme à Danilo. Missia devient la princesse Danilo et ses biens resteront marsoviens.